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b体育:中信建投期货:油脂现货成交速度放缓


b体育:中信建投期货:油脂现货成交速度放缓

  近期,油脂盘面延续区间振荡,品种间表现有所分化。具体来看,巴西大豆装船推迟,我国部分压榨厂缺豆停机支撑豆油现货价格;虽然印尼棕榈油出口政策短期扰动市场,但是华南地区气温回升使得消费明显恢复,棕榈油振荡上行;受菜油储备不断进行轮换和竞价销售的影响,菜油振荡回落。受此影响,菜豆、菜棕价差持续走缩,菜油空配仍是市场主流。

  从菜油来看,当前华东到港菜油仍以非转基因菜油为主,加一号毛菜油到港量相对偏低,预计华东地区平均每月进口菜油8万10万吨,预计2月国内菜籽压榨42万46万吨。在菜油仍是Back结构的背景下,国储、省储、市储积极进行轮换和竞价销售,增加短期现货供应。川渝地区依靠储备轮换、华南压榨厂的菜油供应和中欧班列直接进口,逐步减少对华东港口菜油的依赖。当前,华东中转港、终端中小包装出库仍以豆油为主,棕榈油提货缓慢,菜油小包装出库有限,品种间消费差异明显。华南消费以豆油和棕榈油为主。菜油产业供应愈发透明,令贸易商和终端对当前现货接受度降低。随着菜油基差持续回落,华东主流贸易商3月非转基因菜油报价明显回落,华南47月菜油已平水成交,预计华东主流贸易商和压榨厂的菜油将持续进入累库周期。后续随着华南大量菜籽压榨,菜油存在跨区域价差调运的机会。

  从豆油来看,短期关注国外大豆装船推迟情况,预计国内大豆到港延后12个星期。进入3月后,山东地区部分压榨企业仍有停机计划,华东部分工厂维持低开机率,以保证工厂正常开机运行。因此,预计大豆将在3月下旬及4月上旬集中到港,豆油供应有望逐步放量。虽然产业对豆油消费增长预期略有不同,但是豆油需求复苏成为产业普遍共识。短期来看,国内缺豆使得豆油基差相对坚挺,而35月提货与现货价差明显。此外,市场传言已久的储备豆油终有部分落地,中储粮将于2月28日开展3.2万吨豆油竞价销售,短期或有储备豆油流向市场。笔者认为,35月和69月,除固定中小包装终端有储备豆油底仓的意愿外,其余市场参与者的接受度都不高。

  从棕榈油来看,开斋节前,为保证棕榈油供应,印尼短期可能会调整出口政策。然而,今年与去年最大区别在于去年我国棕榈油库存低于40万吨,而且进口利润倒挂严重,今年我国棕榈油库存已恢复至90万100万吨的高位水平,国内盘面仍间断给出进口利润,买船不断。目前,虽然华南棕榈油消费复苏,但是华东棕榈油消费恢复仍需等待天气回暖。因此,预计短期国内棕榈油库存仍将维持高位水平。

  整体来看,随着后续大豆、菜籽、菜油和棕榈油陆续到港,油脂供应逐渐偏向宽松。虽然油脂需求整体恢复成产业共识,但是实际恢复程度有待观察,油脂基差仍将有回落空间。(作者单位:中信建投期货)

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