同力日升于 2003 年成立，公司前身为“江苏同力机械有限公司”,是一 家集直升电梯、自动扶梯配件开发与制造为一体的机械加工型企业。为 不断增强公司核心竞争力，抢占市场，公司于 2007 年 10 月在广东江门 鹤山投资 5000 万新建鹤山协力机械有限公司，并于 2008 年 10 月投入 生产。2009 年，公司设立分公司—江苏创力电梯部件有限公司，并于 2010 年正式投产，专门配套生产直升电梯配件。2010 年，公司在丹阳 开发区新建江苏华力金属材料有限公司，专门生产加工各种不锈钢材 料。2011 年，公司进入不锈钢原材料加工领域，完成由电梯金属部件制 造向上游不锈钢原材料加工产业的延伸，2013 年又在重庆合川区新建重 庆华创电梯部件有限公司，公司开始发力西部电梯配件市场。现今，江 苏同力总公司以江苏同力机械有限公司为母体，集团化公司已形成，各 子公司相互助力，实现资源共享和共同发展。根据公司招股说明书，公 司主要客户包括：奥的斯、迅达、通力、蒂升、日立等，这些外资品牌 占据了国内 70%以上的电梯市场份额。
公司实际控制人为李国平、李腊琴夫妇及其子女李铮、李静。截至 2022 年一季度，四人直接持有公司股权合计 64.95%。其中，李国平、李腊 琴分别直接持有公司 33.82%和 24.29%的股份，李铮、李静均各持有公 司 3.42%的股份。另外，李国平、李腊琴分别持有丹阳日升 99.00%、 1.00%股权。此外，李国平还持有丹阳合力 13.75%的股份并担任丹阳合 力执行事务合伙人（普通合伙人）。因此，李国平共计持有公司 37.73% 的股权。
公司主要从事电梯部件及电梯金属材料的研发、生产和销售，主要产品 包括扶梯部件、直梯部件和电梯金属材料等三大类。公司产品主要涵盖 了电梯金属配套产品的绝大多数类别，是行业内产品线最为丰富的企业 之一，能够满足整梯制造企业的“一站式、多样化”采购需求。扶梯部 件涵盖裙板、盖板、栏板、扶手回转、驱动总成、扶手导轨、梯路导轨； 直梯部件涵盖导轨支架、曳引机支架、对重架、保护屏组件、缓冲器支 架、轿厢上/下梁、直梁、轿顶/底、轿底托架、轿壁；电梯金属材料系 各电梯厂家定制化不锈钢材料等各类细分产品。公司参与了世界一线电 梯品牌大量配套产品的开发，所生产的电梯部件广泛应用于国内地铁、 高铁、机场、住宅、商场及公益设施等工程项目，配套服务于全球多个 国家以及“一带一路”沿线重大工程项目。
扶梯部件主要包括外覆件和驱动系统两类。扶梯外覆件主要位于扶梯外 部梯级两侧，起到装饰和提高安全性的作用。外覆件按梯型可分为公共 交通型扶梯（简称“公交梯”）外覆件和商用型扶梯外覆件。公交梯主要 运用在地铁站、火车站、机场等人流量大，工作负荷大，运行时间接近 24 小时的场所，其强度、刚度和耐磨性等要求要高于商用梯；商用梯主 要运用在商场、电影院等场所，其工作强度和工作负荷较公交梯小，因 此其强度、刚度等要求低于公交梯。驱动系统是扶梯的核心部分，其作 用是将动力传递给梯路系统及扶手系统，引导梯路及扶手系统按照固定 轨迹运行，主要由驱动主机、驱动总成、梯路导轨、扶手导轨等组成。 扶梯驱动系统的研发制造有较高的技术要求，对于所有的零部件都必需 进行严格的设计计算，保证其具有较高的强度、刚度及耐磨性。公司主 要生产驱动总成、梯路导轨、扶手导轨等驱动系统产品。
直梯部件包括井道部件和轿厢部件两类。井道是供电梯运行的空间，井 道部件主要包括导轨支架、曳引机支架、对重架、保护屏组件和缓冲器 支架等，主要起承重和支撑作用。轿厢由轿厢架和轿厢体组成，是用以 运送乘客和货物的承载装臵。轿厢架由轿厢上/下梁、直梁、轿顶/底、 轿底托架等组成，轿厢体由轿厢壁、装潢等组成。
零部件营业收入快速增长，未来业绩增长可期。近年来随着新型城镇化 的推进，政府不断推进保障房、棚改、城中村和危房改造工程，配套的 安装电梯需求量较大，公司把握机遇，积极为电梯整梯厂提供配套服务， 主营业务收入稳步增长。2016-2021 年，公司主营业务收入持续上涨。 截至 2021 年底，公司营业总收入为 22.96 亿元,同比增长 31.24%；归 母净利润为 1.51 亿元，同比增长 2.55%。2022 年第一季度，公司业绩 继续保持上行趋势，营业收入实现 4.55 亿元，同比增长 23.01%；归母 净利润实现 0.23 亿元，同比增长 18.88%。随着未来电梯零部件市场需 求稳步增长、公司产能扩大以及研发持续投入，预计公司电梯零部件业 绩将保持稳健增长态势。
2021 年公司直梯部件营收占比有所提升，扶梯部件营收占比下降。公 司以扶梯部件起家，注重发展直梯部件业务，子公司鹤山协力主要从事 扶梯部件研发、生产及销售；江苏创力、重庆华创两个子公司均主要从 事直梯部件研发、生产及销售。2021 年，公司扶梯部件收入为 7.6 亿元， 占营业总收入的 33.12%；直梯部件收入为 8.84 亿元，占营业总收入的 38.52%，相比于 2019 年和 2020 年分别提升 7.52pct 和 2.07pct。此外， 电梯金属材料部收入为 6.37 亿元，占营业总收入的 27.74%。三大类业 务中，各细分业务收入占比保持稳定。
毛 利 率 和 净 利 率有所 下 降 ， 原 料 价 格 趋 稳 后 有 望 回 升 。 公 司 2016-2022Q1 总体毛利率和净利率水平下降，主要原因为：（1）公司主 要原材料为不锈钢、碳钢，由于供给侧改革，环保政策趋严，钢铁等原 料价格较高；（2）房地产建设放缓，电梯市场竞争程度上升。2021 年， 碳钢、不锈钢价格发生大幅上涨，公司平均毛利率 14.36%，较上年下 降 2.76pct。若未来上游大宗商品价格趋稳，公司盈利能力有望回升。从 分产品毛利率来看，扶梯部件直梯部件电梯金属材料。
公司期间费用率控制良好，但回报率整体下降。2016-2021 年，公司期 间费用率基本呈下降态势，费用控制能力较好；公司加大研发投入，研 发费用率有所上升。同期公司 ROE（加权）波动下降，由 34.46%下降 至 11.56%，ROA 由 11.18%下降至 9.60%，ROIC 由 23.27%下降到 12.05%，一方面由于公司的净利率略有下滑，另一方面，公司上市募资 使得资产回报摊薄，预计募投项目达产后指标将有所回升。
国内外电梯市场整体需求呈稳步增长态势。随着全国城镇化进程加快以 及人民生活水平的大幅提高，电梯产品已经成为现代高层建筑和基础设 施必不可少的配套设施之一。目前，发达国家和地区由于人口增长缓慢， 电梯需求呈缓慢、稳步增长趋势；发展中国家作为新兴市场，由于基础 设施发展迅速，电梯需求呈现快速增长的特征。目前，中国已成为全球最大的电梯生产国和消费国。近年来，国内一系列促进电梯行业发展的 政策相继出台，为电梯产业创造了良好的发展环境，同时也为我国电梯 部件制造业的发展提供了有力支持。
国内电梯行业景气度较高。近年来，随着高层建筑物的兴建、旧楼改造 加装电梯以及人们对生活舒适性、便利性要求的不断提高，我国电梯需 求量不断增加。国家统计局数据显示，2010-2021 年，我国电梯产品的 年产量由 36.5 万台突破至 154.5 万台；Wind 及国家市场监督管理总局 数据显示，同期我国电梯保有量也由 162.9 万台提高至 879.98 万台，增 速保持在 10%以上。据中国锻压协会《钣金与制作》介绍，一台电梯包 含了近万个相关零部件，其中按数量划分精密金属部件的比重约占 60%，可见随着电梯产业的发展，未来电梯金属部件市场规模庞大。展 望未来，随着“十四五”国家经济发展带动产业升级、“中国制造 2025” 以及“一带一路”战略的推进，国家基础设施建设将保持较大力度推进， 新梯需求量有望增长，旧梯也会逐渐更新换代，电梯行业市场需求有望 稳步增长。
电梯属于特种设备，研发制造技术要求较高。电梯部件的强度、精度、 结构会对电梯的安全性、可靠性以及高效性等产生重要影响，因此对其 研发、生产工艺技术要求较高，尤其是核心的驱动系统，相关零部件不 仅需要通过严谨的设计和计算来保证较高的强度、刚度及耐磨性，其研 发制造工艺也需要具备较高水平的技术条件以保证电梯质量。
我国电梯市场产业链完整，产业发展环境培育竞争力较强企业。电梯行 业产业链可以概括为：原材料→零部件→整机制造→房地产及建筑。其 中，上游原材料中需求量最多的是钢材，其次是用作永磁电机中永磁体 的稀土。在下游整梯销售中，主要需求来自商业住宅，其次为写字楼、 机场、轨道交通、酒店、商场等公共建筑。我国电梯产业在外资品牌的 引领下逐步发展起来，民族品牌企业通过整机零部件的加工配套或代工 生产，技术储备不断深化，加工制造能力不断加强。随着电梯产业的发 展，国内已形成较为完整的电梯产业链，在整机制造和零部件供应等环 节形成了一批竞争力较强的企业。
1）房地产行业是电梯需求最大的市场之一。虽然近年来房地产新建市场 低迷，但随着国家城镇化建设的推进，房地产刚性需求在去库存后依然 有望上涨，加之欠发达地区房地产产业发展、城市基础设施建设、保障 性住房建设市场需求以及公楼、酒店、商场、影剧院等商业建筑的兴建。 预计未来房地产市场总体运行将保持稳定，驱动电梯及电梯部件产业市 场需求增长。
2）电梯在地铁站、高铁站、机场等场所城市公共交通市场应用广泛。据 交通运输部统计，截至 2021 年 12 月 31 日，全国共有 51 个城市开通城 市轨道交通运营线 条，城轨交通进入快速发展新时期；2016 年 发布的《中长期铁路网规划（2016-2030）》明确提出，到 2025 年，我 国铁路网规模将达到 17.5 万公里左右；根据国务院 2021 年印发的《国 家综合立体交通网规划纲要》，到 2035 年中国民用机场数量将增加到 400 个左右，截至 2021 年我国境内运输机场 248 个（民航局数据），则 未来十五年中国将新增民用机场 150 个以上，平均每年新增 10 个以上。 随着轨道交通、铁路客站以及机场建设推进，电梯及电梯部件行业将迎 来新的发展机遇。
3）旧梯更换需求将逐步释放：国家市场监督管理总局数据显示，2021 年全国电梯保有量 879.98 万台，未来旧梯更新需求将不断增长，促进电 梯零部件产业发展。根据中国电梯行业商务年鉴数据，估算 2020-2030 年电梯更新数量总计达到 273.6 万台。
电梯零部件外购、成套供应趋势明显。电梯零部件种类繁多，主要包括 电气部件、机械部件、金属部件等。电梯整梯制造商为提升其生产、盈 利水平，降低资金压力等，逐步将各类零部件剥离出来，交由上游零部 件厂商进行配套生产。近年来，随着制造商柔性配套能力增强、零部件 研发及生产工艺的不断改进，电梯部件制造业得到充足发展。此外，由 于电梯零部件产品的类型和规格多样，且不同批次的产品规格和类型也 各不相同，整梯制造商更倾向于采购成套电梯配件，这不仅有利于整梯 制造商效率提升和资源利用，也有利于电梯部件供应商生产排期，并能 提升其内部生产线的排布，保障各类产品产线充分利用。
电梯行业集中度较高。根据公司招股书，奥的斯、迅达、通力、蒂升、 日立、三菱等外资品牌占据了国内市场较高的份额。随着下游电梯行业 市场进一步集中，具有质量、工艺技术、供货速度等优势的电梯部件制 造企业更易获得电梯生产企业青睐。从需求区域来看，经济相对发达的 长三角、珠三角等地区占了较大市场份额，是我国最主要的电梯消费市 场。电梯部件及电梯金属企业多数围绕重要客户就近设。
