日机密封、先导智能、徐工机械、诺力股份、克来机电、建设机械、晶盛机电、华测检测、长川科技（电子团队覆盖）、锐科激光、埃斯顿、璞泰来，关注至纯科技、神州高铁、台海核电、应流股份等
本周整体观点：10月基建固定资产投资触底反弹，基建托底逻辑逐步兑现。国家推出各种政策帮助民营企业渡过难关，主要是解决大股东的股权质押风险。投资建议：1）基建板块行情持续强劲，利好工程机械、核电、轨交板块龙头；2）本周重点推荐轨交板块：轨交具备强逆周期属性，是国家对抗经济下行压力的重要抓手。7月国常会以来，铁路总投资额目标重新上升至8000亿元，设备投资超过1000亿元，强烈推荐中国中车、看好神州高铁3）加配超跌优质个股：前期部分基本面良好的个股因为股权质押危机、配资盘爆仓等原因股价大幅回调，部分已经落入到非常安全的估值区间。重点推荐中金环境、百利科技等
轨交是基建投资的重要抓手，是政府对冲宏观经济增速下降的投资手段：2008-2010年、2013-2015年这两个周期内，铁总投资金额同比大幅增长，与GDP增速呈现明显反向变动，期间内新开工项目分别达到了264、172个，明显优于2011-2012年。（2011-2012年由于温甬亊故及铁道部受查等亊件影响，铁路建设受到压制）。
基建先行，5年左右之后带动设备需求：一般以国家每个五年计划作为一个周期。铁路建设的第一个高峰是2008-2010年，对应2014-2015年通车高峰；推测计件的第二个高峰为2013-2015年，对应2018-2020年第二轮通车高峰。
高铁新增通车里程2019-2020年有望迎来新一波高峰。高铁方面：18年预计是相对低谷，高铁里程仅为1662公里.19-20年十三五冲刺阶段，线路里程大幅增长；快铁方面，18年通车里程预计大幅增长，全年1533.32公里，19-20年继续保持在高位。
轨交：中铁总确认京沪高铁准备上市，铁路优质资产证券化开启，铁总融资渠道迈向多元。1）基本面：7月国常会以来，铁路总投资额目标重新上升至8000亿元，设备投资有望超过1000亿元；截至10月18日，2018年铁总动车和机车累计招标量分别为325标准列、759台，动车组车型超预期（全为350时速），机车数量超预期。2019-2020年通车里程有望迎来新一轮高峰。2）政策面：复盘轨交，投资有明显的逆周期属性。三轮景气周期均是国内经济下行压力较大的时期，轨交超额收益区间分别为32个月、22个月、9个月，而本轮行情仅开始不足3个月，仍处于中前期。轨交板块政策面与基本面共振，强烈推荐中车，看好神州高铁。
工程机械：10月汽车/随车/履带起重机销量2351/965/139台，同比+43%/10%/+18%，国内小松挖机开机时间148.6小时，同比增加8.8%，挖掘机销量15,274台，同比增加44.9%，开机时间和销量增速均超市场预期，基建仍是开工量和二级市场投资信心的重要支撑，预计18Q4销量增速15~20%、18~19全年销量超19.5万和20万台，国产四强市占率持续提升，资产负债表修复后利润释放加速，重点龙头公司资产质量不断改善。重点推荐：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械，关注艾迪精密。
油服设备：受原油库存增加，需求走弱担心增强，沙特被美国制裁，油价短期调整并造成了多头踩踏，布油已经跌破60美元/桶大关。短期油价走势尚不明朗，但对于油服的投资情绪影响较大。国内今年高层多次强调能源安全，资本开支不会因为短期油价波动而有放缓，考虑到供给不足，需求仍然旺盛。继续重点推荐杰瑞股份，关注石化机械、海油工程、中海油服、港股安东油田服务、华油能源。下游炼化项目重点推荐日机密封。
锂电设备：1）从下游需求看：①10月新能源乘用车销量11.98万辆，同比增长84.5%；动力锂电装机量5.93GWh，同比增长103%；②特斯拉落户上海带动50万辆车增量；7月韩国LG化学的电池项目落地南京，预计将总投资20亿美元、年产动力电池32GWh；CATL和时代上汽有望在近期确定招标分别超过13GWh和14GWh产线；③赢合科技公告中标LG卷绕订单，锂电设备国产化率有望持续提高。2）从技术路线看：①方形、圆柱、软包并举，绝对占优方案尚未出，软包对中段工艺产生一定影响，但卷绕依然适用；②整线可满足电池厂自动化需求，并提高设备商占有率；③高镍正极对生产环境要求苛刻，单位投资额较高；④锂电回收中梯次回收相对成熟，磷酸铁锂经济性逐步显现。重点推荐：赢合科技、百利科技、诺力股份。
风险提示：上游资源品/油价下跌，重点公司业绩不达预期，基建投资大幅下滑，重大政策变化，中美贸易摩擦等影响国内投资情绪，页岩气项目、基建项目投资落地不及预期等。
10月基建固定资产投资（不含电力）累计同比增速3.7%，环比9月增加0.4pct。10月31日国务院发文强调补短板是深化供给侧结构性改革的重点任务，并将具体职责落实到各执行部门，强调金融部门加大对于优质基建项目的支持力度，有望带动基建投资增速回升。国家推出各种政策帮助民营企业渡过难关，主要是解决大股东的股权质押风险。主要投资建议为：
1）10月基建投资触底反弹，与当月挖机销量和小松开机时间超预期相互印证，下游施工量正在回升，基建板块行情持续强劲，继续利好工程机械、核电、轨交板块龙头。
2）本周重点推荐轨交板块：轨交具备强逆周期属性，是国家对抗经济下行压力的重要抓手。中铁总确认京沪高铁准备上市，铁路优质资产证券化开启，铁总融资渠道迈向多元。7月国常会以来，铁路总投资额目标重新上升至8000亿元，截至10月18日，2018年铁总动车和机车累计招标量分别为325标准列、759台，动车组车型超预期（全为350时速），机车数量超预期。复盘轨交，三轮景气周期内，轨交超额收益区间分别为32个月、22个月、9个月，本轮行情不足3个月，仍处于中前期。政策面与基本面共振下强烈推荐中车，看好神州高铁。
3）加配超跌优质个股：前期部分基本面良好的个股因为股权质押危机、配资盘爆仓等原因股价大幅回调，部分已经落入到非常安全的估值区间。重点推荐中金环境、百利科技等
10月基建投资增速触底反弹，基建托底逻辑逐步兑现。根据国家统计局数据，10月基建固定资产投资（不含电力）累计同比增速为3.7%，环比9月增加0.4个百分点，基建托底逻辑逐步兑现。拆分来看，在构成基建的三大子行业中，10月交通运输及仓储业和水利、环境和公共设施管理业的固定资产投资累计增速为4.60%和2.10%，分别环比提升1.4pct和小幅微降0.1pct，但整体仍保持正增长，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资累计增速为-9.60%，环比提升1.1pct。
轨交是基建投资的重要抓手，是政府对冲宏观经济增速下降的投资手段：2008-2010年、2013-2015年这两个周期内，铁总投资金额同比大幅增长，与GDP增速呈现明显反向变动，期间内新开工项目分别达到了264、172个，明显优于2011-2012年。（2011-2012年由于温甬亊故及铁道部受查等亊件影响，铁路建设受到压制）。
基建先行，5年左右之后带动设备需求：一般以国家每个五年计划作为一个周期。铁路建设的第一个高峰是2008-2010年，对应2014-2015年通车高峰；推测计件的第二个高峰为2013-2015年，对应2018-2020年第二轮通车高峰。
铁路设备上市公司在2014-2015年连续两年盈利水平跑赢机械行业整体，两年收入增速分别为29.14%、4.23%,而同期机械行业整体收入增速仅为-11.45%、-29.58%；利润增速分别为13.01%、31.71%，而同期机械行业整体利润增速仅为-17.95%、-27.37%。
高铁新增通车里程2019-2020年有望迎来新一波高峰。我们按照高铁（250以上客专）、快铁（160-200时速、使用动车组的路线）两个口径来统计未来的通车里程。高铁方面：18年预计是相对低谷，高铁里程仅为1662公里.19-20年十三五冲刺阶段，线路里程大幅增长；快铁方面，18年通车里程预计大幅增长，全年1533.32公里，19-20年继续保持在高位。
我们对2018-2020年预计开工的高铁线路进行了梳理。总计共35条线公里，预计总投资约2.99万亿。
我们对比了2015Q3-2018Q3的中车在手订单，2018Q3中车订单创历史新高，达到了2975亿元，其中城轨、动车、新产业及机车业务为主，占比分别为55.1%、15.9%、12.94%、11.80%。城轨订单主要是为2019-2020年的集中交付做准备。
按照建设节奏，车辆、零部件及机电设备的交付与通车里程数高度相关。一般来说，高铁通车前一年内为动车组交付高峰期，动车组车辆设备订单周期为1-2年；地铁通车前半年到一年同样为地铁车辆的交付高峰期，但根据地铁业务的不同设计规划，地铁车辆设备订单周期可能长达2-3年。
按照投资拆分，站前土建工程占到整个轨交投资的40-50%，站后机电工程占20%，车辆设备占10%，其他费用（包括拆迁、前期准备、利息费用等）占到20-30%。
重点推荐中国中车，公司业绩与轨交投资和后市场维修保养直接相关。2018Q3，中车在手订单创历史新高。
公司历史上整体经营业绩稳健，毛利率、净利率稳步提升。2010-2017年，公司营业收入从1270.92亿元增至2110.13亿元，CAGR为7.5%，归母净利润从44.40亿元增至107.99亿元，CAGR为13.53%。
2018H1，中车在2015年之后首次出现ROE回升，Q1、Q2的加权ROE分别为1.04%、3.39%，同比分别提升0.02、0.24pct。ROE提升的主要原因是公司净利率回升，Q1、Q2分别提升0.20、0.54pct。资产周转率及权益乘数呈现微幅下降。
盈利预测：结合公司目前在手订单情况及公转铁带来的增量，我们预计2018-2020年归母净利润为128.86亿元、154.75亿元、172.47亿元，按照目前股价计算，对应PE分别为18.4X、15.3X、13.7X。
铁路投资基本面较年初有明显好转。年初由于铁路总公司面临较大负债表去杠杆压力，定调本年度铁路总投资额仅为7320亿元，相较于去年目标下滑8.5%。而7月23日国常会以来，国家强调下半年加大基建投资以实现稳增长目标，铁路总投资额目标重新上升至8000亿元。通过国家铁路固定投资额月度数据我们可以看到较为明显的边际向上变化。本年度3至7月铁路固定月投资额同比增速分别为-5.37%、-8.95%、-8.38%、0.01%、-1.10%，到8月份转正为1.61%，说明国家铁路层面的投资开始回暖。
10月18日晚中铁投发布本年度第二批动车组招标、第四批机车招标。其中，动车组均为350时速复兴号，8编组110列，8编高寒30,16编5列，17编15列，共计180标准列。如今年中车与铁总签订合同，则年底中车动车组订单会回升至640亿左右，为15年以来的最高水平。而铁路机车受益于公转铁这一政策的实际落地，本年度采购量创15年以来的最高水平。
值得一提的是，近两年来铁总动车组招标均以350时速车型为主，到本年度所有325列均为350时速的复兴号动车组。以此前中车公布的动车组重大合同来计算，145标准列对应249亿元合同金额，则单列车价格为1.72亿元左右，明显高于250时速动车组。
我们复盘过去几轮基建投资强周期中轨交板块的表现及持续时间长。
